均直宏观和利率市场分析-2019年9月

均直资管   2019-10-11 本文章64阅读

货币政策方面,央行于9月6日晚公告称于9月16日全国存款性机构普遍降准0.50%,同时业务限于省级城市商业银行额外降准1%。央行发言人称此次降准大约释放9000亿资金,其中普遍降准释放8000亿,另外定向降准市场1000亿。此次降准主要为了支持实体经济,通过银行传导可以降低贷款实际利率。

近期资金水平较为宽松,通过同业存单,银行间市场以及交易所市场的利率均可以看出。

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数据来源: Wind,均直资产

 

经济数据方面,最新公布的经济数据整体符合预期。CPI同比上涨2.8%,预期为2.7%。PPI同比下降0.8%,继续为负。整体上来看,猪肉价格同比上涨46.7%,涨幅比上月扩大19.7,影响CPI上涨约0.7%,鲜果价格上涨24%,涨幅回落。近期猪肉价格上涨较快,投资者较为关注。PPI继续为负,主要行业中,降幅扩大的有石油和天然气开采业,下降9.1%,比上月扩大0.8%。大宗商品涨幅回落的有黑色金属矿采选业,整体上来看上游行业盈利受到挤压。

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数据来源: Wind,均直资管


8月新增社融1.98万亿,高于预期的1.1万亿。同时,人民币信贷新增1.21万亿。分项来看,社融高于预期主要是非标融资同比多增近1000亿。同时新增人民币贷款比预期要好。

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数据来源: Wind,均直资产

 

人民币贷款方面,8月份新增人民币贷款1.21万亿,其中短期企业贷款同比少减近1400亿,但是企业中长期贷款从较为强劲,同比多增860亿。整体上来看,人民币信贷和社会融资规模均超预期,跟货币宽松的环境比较相关,信用传导链条依旧在修复中。

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数据来源: Wind,均直资产

 

8月份社会销售品零售总额3.39万亿,同比增长7.5%,略有所回落。8月份工业增加值同比4.4%,预期5.4%,大幅低于预期,是今年以来较低的水平。房地产投资同比增长10.5%,叠加近期银保监会对于房地产融资的强监管有关。

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数据来源: Wind,均直资产

 

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数据来源: Wind,均直资产

 

美联储在9月份降息,基准利率为1.75-2.0,今年以来第三次降息,总共降幅75bps。 今年以来十年美债收益率从年初2.6左右的水平已经下行到了1.70的位置,几次出现倒挂的情形,并且十年美债低于联邦基本利率的区间,说明市场上已经对预期的price in很大。下图的最新9月份点阵图可以看出,有7个联储官员认为今年年底还有一次降息概率。未来美债收益率下行空间不大,但中美利差联动依旧对于中国债券市场较为利好。

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数据来源: Fed


整体上看,央行于今年9月份国务院常务委员会定调的货币政策后,宣布普遍降准,对市场流动性给予支持,同时继续大力支持企业和经济发展。公布的8月份经济数据涨跌互现,工业增加值和社会零售消费品略微不及预期,社融和人民币信贷数据略超预期。海外市场方面,美联储今年第三次降息落地,中国央行没有调整公开市场操作利率,从量上进行释放准备金安抚市场。整体上债券当前市场利好较多,信用债配置价值要大于利率债的交易价值。继续关注未来的经济数据以及海外的情况。


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