均直宏观和利率市场分析-2019年12月

均直资管   2020-01-10 本文章94阅读

经济数据方面,11月份的PMI为50.2,在维持了大半年的低位后,再次冲破荣枯线。其中新订单和库存PMI比值也有所上涨,由于PMI是经济先导指标,警惕12月份的经济数据反复

 

数据来源: Wind,均直资产

 

11月份CPI同比上涨4.5%,预期为4.2%,前值为3.8%。PPI同比下降1.4%,预期为1.4%,前值为1.6%。整体上来看,猪肉价格同比上涨110.2%,涨幅是各项成分中的最大,影响CPI上涨约2.63%。同时猪肉环比上涨3.8%,涨幅大幅回落16.3%,猪肉价格涨幅有所控制。PPI继续为负,主要受到全球环境市场经济需求的回落以及大宗商品价格的震荡是主要成因。

数据来源: Wind,均直资产

 

11月新增社融1.75万亿,略微高于预期,同时高于去年同期1.6万亿。分项来看,人民币贷款同比多增1297亿,企业债券融资同比减少1221亿,受到季末发债空窗期影响。整体上社会融资规模略微高于预期,市场反应较为平淡。

数据来源: Wind,均直资产

 

人民币贷款方面,11月份新增人民币贷款1.39万亿,其中企业中长期贷款同比多增911亿,连续4个月正增长,之前受到消费贷限制的短期居民贷款有所缓和,同比增长基本持平。整体上来看,人民币信贷存在季节性因素,但整体上数据比预期稍强。

数据来源: Wind,均直资产


当月社会消费品零售总额同比增长8.0%,预期7.8%,前值7.2%,略有所回升。工业增加值同比6.2%,预期5.3%,前值4.7 %,比上月大幅提升。房地产投资同比增长10.2%,较上月10.3%略有所下降,依旧是整个经济增长中稳住重要的一环。

数据来源: Wind,均直资产

 

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数据来源: Wind,均直资产

 

1212日凌晨,美联储公布2019年最后一次FOMC决议,当月决定不降息,基准利率维持在1.50-1.75不变,同时对于2020年和未来的降息预期也所有减少。美联储主席鲍威尔讲话,对于当前美国经济略微转鹰派,虽然外部环境存在不确定性,但经济数据和失业率都继续向好,继续实时未来数据。

数据来源: Fed

 

整体上看,年末最后一月公布的经济数据总体上和预期差不多,社融和人民币信贷回到万亿以上,和预期持平,工业增加值有所回升,社会消费品零售总额和房地产投资对于经济贡献依旧较为平稳。猪肉通胀是整个宏观经济中当前最为关注的一个环节,进入12月份以来猪肉价格环比有所下滑。中国央行两次公开市场下调,分别是MLF和OMO下调了5个bps,在整个经济数据环境不确定的情况下,第四季度债券收官平稳。整年来看,国开收益率从年初3.61到年末3.57,整年相对以往,振幅较窄。明年依旧关注央行货币政策,股市等风险资产相对表现,以及经济韧性能否有所扭转等大类问题。


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